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在笔者看来，美元升值的冲击烈度主要跟两个因素有关，一是美元升值的幅度和可持续性，二是新兴经济体的基本面。从这两方面因素来看，预计冲击仍然相对有限。一是因为美元指数反弹幅度不会太高。从短期视角来看，其一，美债期限利差上升幅度有限。从过去60年的走势来看，美债期限利差与联邦基金利率有明显的负相关关系，即随着联邦基金利率的抬升，美债期限利差将会进一步收窄，预计3%左右的10年期美债收益率已基本达到本轮加息周期的顶部区间，10年期国债收益率在短暂突破3%之后已开始回落；其二，从经济增速差来看，美国经济复苏已进入下半场，经济已经进入充分就业状态，继续向好的空间不大，而其他发达经济体则仍处于上半场，还有更强的增长潜力；其三，从货币政策预期差来看，市场已充分消化美联储的加息预期，一旦其他发达经济体释放出收紧的信号，预期的此消彼长将很快推动其货币兑美元走强，这种政策的边际变化在下半年可能随时发生。从中长期视角来看，美元从技术角度仍处于长周期的下行通道中，而财政赤字和贸易赤字的扩大也会在中长期内降低美元的币值基础。总体来看，美元指数难以出现持续的、大幅度的上升。

这是两个相互联系又有重大区别的时期，但本质上都是我们党领导人民进行社会主义建设的实践探索。中国特色社会主义是在改革开放历史新时期开创的，但也是在新中国成立后的次年建立起社会主义基本制度并进行20多年发展的基础上开创的。虽然这两个历史时期在指导思想、方针政策、实际工作上有很大差别，但它们之间绝不是彼此割裂的，更不是根本对立的。我们不能用改革开放后的历史时期否定改革开放前的历史时期，也不能用改革开放前的历史时期否定改革开放后的历史时期。1

责任编辑：陈悠然 SF104中期展望——旷野徘徊，资金面环境不佳，风险偏好不稳定1.1、全球股市低波动的美好时光结束，年初以来，我们持续提醒调整风险，而全球主要股市的确陷入困境1.2、二季度风险偏好仍不稳定：树欲静而风不止，特朗普时代的美国中期选举年更折腾。今年5月到9月是美国中期选举的密集期，特朗普总统在政治、经济、军事上的各种折腾、各种不按常理出牌的冒险，都会阶段性影响全球的风险偏好，但是，我们认为，其影响在下半年将逐渐会边际效应递减。特朗普貌似不按常理出牌的行为，透露出其竞选型商人总统的底牌。中期选举的压力是催化剂，促使特朗普以更加民粹主义的特征来兑现竞选总统时的承诺，同时，减税、基建、贸易保护、地缘政治等方面需要在中期选举之前取得“政绩”，头疼医头的政策短期性都可能影响风险偏好。

50人论坛是要“换届”的，从十周年开始，每五年换一次，已经换了两届。每次换届的一个重要内容就是年轻化，一般50岁以下的人才能成为新加入的成员。现在50人论坛二十年了，又到了换届的时候。这次学术委员会决定更换十名成员，加快论坛年轻化的进程。只有使血液常鲜，才能使事业长青！

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高端酒店运营效率偏低，不被投资人看好？华住与光大安石对于重资产投资收益的预期来源于其对市场的判断，与住宅市场的周期不同，在叶菲与杨鹏看来，酒店类重资产项目投资的市场机遇刚刚到来。杨鹏认为，如今热议的房地产黄金时代已经过去等话题，主要是从个人投资者投资住宅的角度来说的，但机构投资者对于持有物业的关注是持续的。